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　　对于全球稳定币产业来说，2025年可谓是崛起但又波折不断的一年，在2026年即将来临之际，一起回顾2025年的稳定币市场发展。

　　1月20日，特朗普再次就任美国总统，基于其对加密货币的友好态度，业界普遍认为2025年的稳定币市场发展将势不可挡。

　　特朗普上台后不到半个月，2月4日，多个参议员联合在美国参议院提出《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act），也就是业界所熟知的稳定币《天才法案》。

　　一个半月之后，3月17日，参议院银行委员会以18票赞成、6票反对的两党支持率通过了修订版本，推进该法案向正式立法迈进。

　　立法过程如此之快，这说明了特朗普背后的政治团体已经为稳定币走向大众视野做好了充分的准备。

　　7月18日，特朗普正式签署《天才法案》，这是美国历史上首部联邦层面的稳定币监管法案。同时，美国作为全球金融体系的中心，正在全面认可并接受稳定币。

　　与《天才法案》一同被签署的还有《数字资产市场清晰法案》和《反CBDC法案》，一个是为稳定币发展从支付向金融提供更长远的政策支持；另一个是坚持数字货币的市场化运作。

　　对此，美国财政部部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）很直白地认为，这将巩固美元作为全球储备货币的地位，扩大全球数十亿人进入美元经济的机会，并导致对支持稳定币的美国国债的需求激增。《天才法案》为快速增长的稳定币市场提供了发展成为数万亿美元行业所需的监管清晰度。该法案的签署标志着数字资产和美元霸权的开创性时刻。

　　彼时美元稳定币占所有稳定币类型的市值比重超99%，此外，USDT与USDC两大头部稳定币所使用的储备金近7成为短期美债。

　　8月，美国银行家协会及其他银行游说团体联合一贯坚决反对华尔街政策目标的美国金融改革组织，以及国家消费者法律中心等共52家银行业相关机构，共同向参议院银行委员会领导层致函，要求修订《天才法案》。

　　其主要诉求就包括删除法案中允许州特许无保险存款机构获取商业竞争优势的条款、禁止稳定币关联公司提供收益类服务。

　　美联储在12月发布了一份名为《关于“联邦储备银行支付账户原型”的信息与意见征求》文件，正式就创设“支付账户”的构想向公众征求意见（《支付与信贷分离！美联储“精简版主账户”开始征求意见》），主要为金融科技公司、稳定币发行商等提供一条直接接入美联储核心支付系统（如Fedwire、FedNow）的新路径。

　　在2025年，随着特朗普的上台，美国进一步明确了对稳定币的推行态度，这是稳定币在全球流行的新开端，然而其他国家或地区则表现出了彷徨与焦虑。

　　作为中国大陆走向全球的一个跳板，香港对于稳定币的相关立法动作始终备受关注，但在整个2025年，香港逐渐推进稳定币立法的同时，表现得更加彷徨。

　　5月21日，香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，先于美国推出稳定币相关立法。《稳定币条例草案》确定在香港设立法定货币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定。

　　这不仅仅让香港本土机构看到了稳定币时代下的发展机会，更是让中国大陆的出海企业有兴趣参与这场全球的金融盛宴。包括京东、蚂蚁集团、复星集团等机构明确表明想申请香港稳定币牌照。

　　香港官方透露，截至8月31日，向香港金管局表达意向申请稳定币牌照的共有77宗。但再到9月底，则只收到36份来自各行各业的稳定币牌照申请。

　　这说明香港官方劝退了部分申请者，并且此前明确表示初阶段（2026年初）只会批出数个稳定币牌照，业界普遍认为，香港发钞行更可能是首批获牌机构。

　　香港金管局澄清或者辟谣的信息包括： 8月初辟谣稳定币牌照并非邀请制；8月中旬辟谣，对机构对接申牌事宜并不代表最终获牌；9月下旬辟谣离岸人民币稳定币在港发行；12月中旬提醒民众，提防声称与香港金管局合作的虚假稳定币平台。

　　此外，市场对于一些规则也存在争议，如“找换店”不能提供稳定币、初期合规稳定币持有人身份需实名。

　　香港作为特别行政区，与中国大陆有着不同的政策导向，但市场仍然对中国稳定币禁令对香港的影响比较担忧。而从多个层面来看，香港稳定币监管的落地虽然有不少阻力和困难，但监管一直尝试将稳定币这一原来以市场为导向的业态，逐渐归入合规监管框架内。例如，在10月建立虚拟资产情报工作组（VAIT），加强执法部门、监管机构及业界之间的协作。

　　立法之后，香港合规稳定币走向落地，并构建成熟的产业链，也只是时间问题。而对于中国大陆，2025年市场对稳定币的态度可谓魔幻。

　　对于官方来说，对于稳定币的监管一直都是较为明确的，即2021年十部委发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号，简称237号文）始终没变，没有新增亦没有减少。

　　由于特朗普的上台，国内对于其稳定币的友好态度一直关注较为密切，而且我国外贸发达，诸多出海企业在海外已经开始接触到稳定币收款。所以，无论是美国《天才法案》还是中国香港《稳定币条例草案》，行业关注度都非常高。

　　6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025年陆家嘴论坛开幕式上以《中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进》为主题发表演讲时仅客观陈述，“稳定币蓬勃发展”。

　　潘功胜这寥寥7个字，叠加“稳定币第一股”Circle上市的轰动、美国与中国香港的稳定币立法步入关键时刻的背景，瞬间被市场误读为中国大陆将解除虚拟货币禁令的一个信号。

　　上海国资委、无锡市委、成都市锦江区、青岛市崂山区工商联等机构，先后表明召开会议学习、研究稳定币相关业态。

　　在此热度下，诸多财经媒体通过线下热门地区探访（义乌、深圳）、企业采访、海外连线等方式观察稳定币业态，协会、研究院、实验室等专业机构也刊发专业文章，探讨稳定币在中国发展的可行性。

　　6月末，鑫慷嘉平台暴雷，这一传销机构以稳定币为噱头进行非法集资，暴雷时高管通过USDT将130亿元资金转移至境外。

　　在这个时间段，北京市与深圳市相关部门也发布针对“以稳定币名义”开展非法集资等活动的风险提示。

　　到7月末，舆论开始逐渐收紧，财经媒体对稳定币的报道逐渐减少；8月与9月期间，在香港劝退部分稳定币申牌者与中国对机构进行降温的背景下，中国大陆市场对稳定币的探讨趋于冷静，转向闭门或者内部探讨。

　　10月27日，潘功胜在2025金融街论坛年会上再谈稳定币，强调人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序；另一方面人民银行将密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。

　　11月28日，人民银行再召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，13个部委参与，强调了稳定币与虚拟货币等同，继续执行2021年发布的237号文监管要求。

　　12月5日，7家拥有官方背景的协会联合发布提示，有关机构不得开展与虚拟货币、现实世界资产代币相关的业务，将禁令明确至RWA领域。

　　至此，中国大陆的稳定币讨论热度步入新的低点。但禁令之下也有一些值得注意的情况：

　　一是文件类的禁令没有增加也没有减少。依旧是2021年发布的237号文，人民银行会议及相关协会的倡议虽然一定程度上能够影响行业的部分行为，但监管规则没有太大改变。

　　二是稳定币境内禁止，但仍需关注。监管一直强调的都是境内禁止虚拟货币，但是持续观察全球稳定币的发展，这同样应该是境内支付企业的态度。我国是外向型经济体，外贸发达，一旦稳定币在全球商贸领域资金支付成为主流，那么如何高效、低成本、合规地解决稳定币入金到国内难题，也是一个机遇与挑战。

　　三是稳定币正在进入更高层面的监管观察。在13个部委的会议当中，除了2021年237号文的10个发布单位，新增了发改委、中央金融办、司法部等中央重量级单位参与。这就意味着，对稳定币的监管与观察，不再局限于金融线。未来，无论是封禁还是开放，新政策可能有更高的决策层参与制定。

　　四是数字人民币迎来第二春。数字人民币一直被官方认为是抵御加密货币冲击的大杀器，但近几年生态活跃度有限，使得市场落地较难。而今年以来，数字人民币的推动明显在加速，其中包括北京与上海成立两个运营中心、由M0向M1改革、十五五规划明确推动、货币桥项目规模落地等等。至于，数字人民币是否真的能在全球稳定币市场中另辟蹊径，找到新的高效、低成本跨境结算之路，还有待观察。

　　在G2（中美）双方对稳定币态度迥异时，全球其他国家或地区也在躁动。稳定币在自由市场的选择加持下，让强势货币更加强势，而弱势货币难有有效政策干预，则更加弱势。

　　从SWIFT全球支付的比例来看，美元约为48%左右，欧元22%左右，英镑7%左右，日元与人民币约3%左右。而在当下超3000亿美元全球稳定币市场中，美元稳定币的占比超过99%，稳定币几乎就等于美元资产。

　　欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA法案）于2024年12月30日生效，完完整整地影响了整个2025年的欧洲稳定币市场发展。

　　但MiCA法案对欧元稳定币的发展仍然推动不足，伦敦支付公司Decta 12月发布的数据显示，MiCA法案生效的一年间，欧元稳定币由月度交易量从3.83亿美元升至38亿美元，增幅近9倍。但欧元稳定币市值约6.8亿美元，整个市场的3000亿美元总规模仍然相去甚远。

　　欧洲监管机构也在警惕美元稳定币市场规模急剧膨胀带来的冲击，欧洲央行高级决策者发出警示：若该市场发生挤兑，冲击波或迫使央行调整利率路径。

　　美元稳定币一旦在欧元区“肆虐”，那么欧元的金融调控手段将减弱，为了对抗这一可能出现的情况，欧元稳定币需要崛起。

　　为了推行欧元稳定币，12月初，包括荷兰国际集团、意大利联合信贷银行以及法国巴黎银行在内的10家欧洲银行联合成立Qivalis，计划2026年下半年推出与欧元挂钩的稳定币，希望此举能够对抗美国在数字支付领域的主导地位。

　　日本在2023年年中便将稳定币列入监管。到2025年8月，日本批准首个日元稳定币JPYC。JPYC计划三年内发行价值10万亿日元(合660亿美元)的日元稳定币。

　　但从10月27日正式发行，到11月13日，JPYC稳定币的发行量约为93万美元，市场认可度有限。

　　为了推行日元稳定币，日本金融厅（FSA）在11月7日还宣布成立“金融科技概念验证中心”并启动“支付创新项目（PIP：Payment Innovation Project）” ，同时还批准了三菱UFJ、三井住友、瑞穗等三大银行联合多家大型企业发行日元稳定币。

　　最近，英国金融行为监管局（FCA）宣布将稳定币定位为英国2026年的重点工作之一，同时还为英国发行的稳定币推出了一个沙盒。

　　在11月中旬，英国发布公众咨询意见稿，针对以英镑计价的系统性稳定币的拟议监管制度。该意见稿就要求，系统性稳定币发行机构的准备金需要60%为短期英国政府债券。此外，英国还设置了英镑稳定币的持有上限，个人为2万英镑、企业为1000万英镑。

　　该意见稿的公众征求时间截止为2026年2月10日，彼时英国稳定币监管制度将进一步落地。

　　综上所述，SWIFT前五大币种背后的国家或地区，对于稳定币的态度是：中国大陆禁止，香港谨慎开放，前期发钞银行可能获牌；欧盟开放，鼓励银行强抬本地货币；日元开放，也鼓励银行强抬本地货币；英国规则正在制定中，强化英债，限制持有量。

　　主流币种背后的国家或地区，都对美元稳定币有一定的警惕，并倾向于强抬本币。而美元稳定币在全球市场的超高流通量与认可度下，躁动、焦虑与不安在蔓延。

　　在政策大环境影响下，2025年市场层面对于稳定币的关注度持续走高，市场表现出的几个特征也非常值得关注。

　　一是资本市场的认可。前有全球支付巨头以约11亿美元收购稳定币平台Bridge；后有Visa、万事达卡、花旗、Coinbase竞购BVNK；此外，各大稳定币初创公司融资不断，千万级美元融资也较为常见。

　　二是Web2与Web3融合加速。稳定币支付的发展目前仍然处于较为初期的阶段，无法实现全流程的链上交易，未来很长一段时间内，稳定币与法币的承兑都将是主流，这也就意味着Web2与Web3的融合势在必行，许多机构也推出了传统支付渠道与稳定币支付渠道并存的服务与产品。如MetaComp推出融合稳定币支付与传统支付的StableX网络。

　　三是传统机构入局。从发币、账户、保险、托管等各个角色，各个国家或地区都在力推传统金融机构进入稳定币市场。此外，为了拓展支付领域，以及满足传统监管思维的合规要求，许多拥有传统金融业态从业背景的人员在2025年较多地进入到Web3企业，推动行业的合规发展。

　　四是基础设施变革仍在持续。Stripe在收购Bridge后顺势推出稳定币Layer 1项目Tempo，与其他Circle的Stellar-based Arc和Tether的Plasma等公链形成直接的竞争关系，Stripe更代表了传统支付巨头对原生Web3企业的竞争。此外，Coinbase在5月推出了AI支付协议x402，让使用者可直接通过HTTP实现即时、自动的稳定币支付，这让传统互联网能够受理稳定币支付。

　　总的来说，全球都在经历稳定币带来的变革，这背后有强势货币国的推动，有区块链新兴技术的变革，也会有监管与灰黑产的缠斗。而最终这一业态会引发全球性风险，还是带来新一轮科技升华，一切还未知。返回搜狐，查看更多